США. Американские фондовые индексы завершили неделю ростом: S&P 500 +1,1%, DowJones +1,4%, Nasdaq Composite +1,1%, при этом S&P 500 и DowJones обновили исторические максимумы благодаря сильным данным по потребительским расходам и устойчивости экономики США, а также ожиданиям действий администрации Трампа, направленных на стимулирование бизнеса. Ноябрь стал лучшим месяцем с начала года для американских индексов, что подтверждает ретростатистику: с 1928 года этот месяц закрывался в плюсе с вероятностью 61,9%. При этом в декабре вероятность закрыться в плюсе самая высокая — 74%, что на 10% больше, чем у других месяцев.
Технологический сектор вырос на фоне ослабления опасений по поводу ограничений на продажу чипов в Китай, что поддержало акции Nvidia, Applied Materials и Lam Research. Акции потребительского сектора также показали рост благодаря Черной пятнице: Walmart, Target и Costco закрылись в плюсе.
Индекс PCE, основной показатель инфляции для ФРС, в октябре вырос на 2,3% г/г, заявки на пособие по безработице снизились до 213 тыс., а рост ВВП за 3 квартал составил 2,8%. Вероятность снижения ставки ФРС на декабрьском заседании составляет 66% против 52,7% и 82,7% неделей и месяцем ранее, что отражает ожидания более мягкой ДКП. В то же время 34% участников рынка прогнозируют сохранение текущего уровня ставки. На этой неделе внимание рынка будет сосредоточено на PMI, данных открытых вакансий JOLTS и выступлении главы ФРС Джерома Пауэлла.
Китай. Китайские индексы закрыли неделю ростом в среднем на 1–2%. Оптимизм был вызван ожиданиями новых стимулирующих мер на предстоящих ключевых политических заседаниях: Политбюро в начале декабря и Центральной экономической конференции в середине месяца. Банк Китая прогнозирует рост ВВП страны на уровне 5% в 2025 году, а опрос руководителей предприятий показывает улучшение ожиданий относительно перспектив расширения производства. Также поддержку оказало продление Китаем исключений из тарифов на определенные американские товары, что сигнализирует о возможном смягчении со стороны Китая. Однако в выходные Дональд Трамп сообщил о введении 100% пошлин для стран при отказе от доллара, что, скорее всего, скажется на котировках этой недели.
Нефть. Цены на нефть марки Brent снизились на 3,7% за неделю, завершив торги на отметке $72,4 за баррель. Снижение котировок связано с заключением соглашения о прекращении огня между Израилем и «Хезболлой», что уменьшило геополитическую премию в ценах. Однако рынок остается в ожидании итогов встречи ОПЕК+, перенесенной на 5 декабря, где будет обсуждаться вопрос продления сокращений добычи или их ослабления в 2025 году.
В среднесрочной перспективе есть вероятность роста цен. Новые санкции против российского «теневого флота» усиливают неопределенность на рынке, особенно в зимний сезон, когда возрастают потребности в танкерах класса ICE. На этом фоне трейдеры прогнозируют дальнейший рост затрат на транспортировку нефти из России.
В США ситуация с низкими ценами на бензин обострилась. При цене $3 за галлон добытчики и переработчики несут убытки, а маржа американских НПЗ упала ниже 10%, что грозит закрытием части перерабатывающих мощностей. Ожидается, что администрация Дональда Трампа предпримет меры для стабилизации рынка, возможно, путем создания искусственного дефицита нефти, чтобы предотвратить кризис в энергетическом секторе США. На этой неделе рынок будет сосредоточен на заседании ОПЕК+ и макроданных по PMI и торговому балансу крупнейших экономик.
Золото. Цены на золото снизились на 1,6% за неделю, завершив торги на уровне $2 651 за унцию. Снижение связано с ожиданиями мягкой монетарной политики ФРС после выхода данных по инфляции, а уверенность инвесторов в устойчивости экономики снизила спрос на защитные активы. При этом геополитические риски добавили волатильности рынку, но не дали позитивную динамику.
Интерес к золотым ETF продолжает снижаться, в то время как центральные банки увеличивают свои запасы. В 2024 году крупнейшими покупателями стали страны Восточной Европы, включая Польшу, Чехию, Венгрию и Сербию. Польша, в частности, увеличила свои резервы до 420 тонн, что составляет половину золотых запасов таких стран как Индия или Япония. На этом фоне Китай сообщил об открытии крупнейшего месторождения золота с оценочной стоимостью $83 млрд, что в долгосрочной перспективе может снизить спрос со стороны КНР и повлиять на цены.
✅ Россия
Индекс МосБиржи. IMOEX в течение недели падал до новых минимумов с марта 2023 года на росте геополитических рисков, но к пятнице отыграл значительную часть потерь благодаря ослаблению рубля. Без геополитической премии при таком курсе IMOEX должен быть примерно у отметки 3000 пунктов, что на 15% выше текущих значений.
В лидерах снижения среди индексных акций оказались чувствительные к высоким процентным ставкам бумаги девелоперов и акции Аэрофлота.
Новости о том, что Роснефтьвернулась к покупке акций в рамках buyback поддержали бумаги компании. Результаты по МСФО Газпрома и вклад 9 мес. 2024 г. в расчетные дивиденды также позитивно сказались на динамике котировок.
Мосбиржа определила новый состав индекса IMOEX, который будет действовать с 20 декабря. В индекс будут включены обыкновенные акции Хэдхантера, Совкомбанка и ЮГК, а депозитарные расписки Ozon будут исключены из индекса.
Трудно оценивать рынок исходя из геополитических предпосылок. Но если предположить, что в ближайшее время появятся факторы, которые стимулируют снижение геополитической премии, и рынок будет более восприимчив к фундаментальной картине, то 2750-2800 п. по IMOEX – вполне реальные цели на конец декабря.
RGBI. Индекс государственных облигаций России (RGBI) снизился на 0,7% за неделю, закрывшись на уровне 98,6 пунктов. Доходности ОФЗ выросли в среднем на 30 б.п., что связано с ослаблением рубля, переоценкой вероятности повышения ключевой ставки до 23% и негативной статистикой по инфляции. На коротком участке кривой (до 3 лет) доходности поднялись наиболее существенно: так годовые ОФЗ выросли с 21,62% до 22,53% (+91 б.п.), а 5-летние с 18,33% до 18,61% (+28 б.п.).
Минфин продолжает сталкиваться с трудностями в выполнении плана по заимствованиям: на аукционе ОФЗ-26245 было размещено только 5,2 млрд рублей при спросе 32,7 млрд рублей, что указывает на рост премий, требуемых инвесторами. Недельная инфляция составила 0,36%, немного замедлившись с 0,37% на прошлой неделе, но базовая инфляция за ноябрь, вероятно, ускорится. На этом фоне ожидания повышения ставки ЦБ до 23% уже частично заложены в котировки, что создает предпосылки для дальнейшего роста доходностей.
Российская валюта. Курс рубля пережил настоящее потрясение и существенно ослаб против всех основных конкурентов. Слабость рубля объясняется дефицитом валюты из-за санкций США, которые усложнили возможность экспортеров по репатриации выручки, а также спекулятивной активностью в том числе импортеров, которые стремились приобрести валюту впрок. Колебания курса рубля обусловлены разовыми факторами, в том числе спекулятивного характера, но торговый баланс остается крепким, после прекращения нервозности на рынке курс вернется к фундаментальным значениям, заявил журналистам глава Минэкономразвития РФ М. Решетников. По словам зампреда ЦБ Ф. Габуния, наблюдающаяся волатильность валютного рынка не несет угроз для финансовой стабильности и не требует принятия экстренных мер денежно-кредитной политики.