США. Индексы завершили неделю значительным ростом на фоне ожиданий более существенного снижения процентных ставок на предстоящем заседании ФРС (18 сентября). Индекс S&P 500 поднялся на 4% до отметки 5 626 пунктов, а NASDAQ 100 вырос на 5,9% до 19 514,6 пунктов. Среди инвесторов все больше растет уверенность в том, что ФРС в ближайшую среду объявит снижение ставки не на 25 б.п., а сразу на 50 б.п. Вероятность такого шага, по данным CME FedWatch, за неделю увеличилась с 30% до 50%. Наиболее активно росли акций технологических и полупроводниковых компаний. Они более тесно зависят от ставок и перспективы их изменения в будущем.
Макростатистика поддерживает эти ожидания. Индекс потребительских цен в августе замедлился до 2,5% г/г (минимум с февраля 2021) с 2,9% в июле. Базовый ИПЦ +0,3% за месяц, превысив ожидания в 0,2%. Индекс цен производителей (PPI) также увеличился на 0,2% за август при прогнозе 0,1%. Число первичных заявок на получение пособий по безработице (за неделю) осталось низким – 230 тыс. Это не является сигналом того, что рынок труда теряет почву под ногами.
В аутсайдерах Boeing(-3,7%) из-за забастовки крупнейшего профсоюза, нарушившей сборку самолетов на нескольких заводах. Акции Adobe-8,5% после разочаровывающих прогнозов будущей прибылей.
Китай. Китайские акции подешевели на фоне ухода инвесторов перед длительными выходными по случаю Праздника середины осени; 16 и 17 сентября рынки будут закрыты. Президент Си Цзиньпин заявил, что Китай должен «стремиться выполнить экономические и социальные цели развития» на 2024 г. Однако аналитики отмечают, что он смягчил акцент на достижении годового целевого показателя ВВП (5% г/г). Целый ряд авторитетных банков и инвестдомов в новых прогнозах ожидают, что заявленные цели не будут достигнуты. Из позитива — рост акций застройщиков после сообщений Bloomberg о возможном снижении ставок по ипотечным кредитам на 50 б.п. в сентябре для стимулирования потребления. На этой неделе ожидается публикация базовой кредитной ставки НБК; прогнозы указывают на сохранение ставок на уровне 3,85% и 3,35% для различных сроков кредитования.
Нефть. Цены на нефть марки Brent за неделю выросли на 0,8%, до $71,61 за баррель, прервав трехнедельное падение. Поддержку ценам оказало сокращение добычи нефти в Мексиканском заливе США из-за урагана «Франсин», который привёл к остановке около 42% производства, что составляет более 730 тыс. баррелей в сутки.
В противовес этому на котировки оказывают давление опасения замедления спроса на ключевых рынках. Китай за 8 месяцев 2024 г. импортировал сырой нефти на 3,1% меньше, чем в том же периоде годом ранее. В США рост запасов нефти и топлива усиливает опасения относительно спроса. По данным МЭА, рост мирового спроса на нефть в 2024 г. может замедлиться до 900 тыс. б/с из-за ослабления экономики Китая. МЭА прогнозирует профицит предложения в 2024 г., даже с учётом реализуемого ОПЕК+ сокращения добычи. Дополнительное давление оказало заявление Дональда Трампа, который пообещал в случае избрания президентом снизить цены на нефть до $40 за баррель, что усилило опасения относительно будущего спроса и предложения. Также, спекулятивные позиции хедж-фондов по нефти сократились до многолетних минимумов, что свидетельствует о негативных настроениях.
В ближайшее время рынок будет внимательно следить за решением ФРС по процентной ставке и макроэкономической статистикой из США, которые могут повлиять на динамику цен на нефть.
Золото. Цены на золото за неделю выросли на 2,8%, достигнув нового исторического максимума, в пятницу пробив уровень в $2 585 за унцию. Рост обусловлен ослаблением доллара и снижением доходности облигаций США, что делает золото более привлекательным. Аналитики GoldmanSachs прогнозируют рост цен на золото до $2 700 к концу года, а UBS ожидает повышения до $3 000 в 2025 г. Эксперты SaxoBank считают, что сочетание геополитических рисков, фискальных проблем и изменений в ДКП формирует «бычьи» перспективы для золота независимо от исхода президентских выборов в США. По их мнению, предстоящий цикл снижения ставок ФРС, высокая долговая нагрузка США и дедолларизация будут способствовать дальнейшему росту цен на золото. На этой неделе внимание инвесторов сосредоточено на выступлении главы ФРС. Сигналы относительно будущей ДКП могут существенно повлиять на динамику цен. Если риторика будет более «голубиной» это поддержит цены.
✅ Россия
Индекс МосБиржи. IMOEX прервал семинедельное снижение. В начале недели рынок показывал рост благодаря ослаблению рубля, что поддержало акции экспортёров. Однако снижение цен на нефть марки Brent до минимумов с декабря 2021 г. и рост геополитических рисков привели к коррекции индекса.
В пятницу ЦБ поднял ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 19% годовых, и допустил возможность её дальнейшего повышения на следующем заседании. Первоначальная реакция рынка была негативной, однако в ходе торгов индекс МосБиржи полностью отыграл падение. Инвесторы быстро переварили новость, так как возможное повышение частично было заложено в цены.
В лидерах роста компании – бенефициары ослабления рубля и роста цен на золото: Сургутнефтегаз, Полюс, Селигдар.
В числе аутсайдеров компании, на бизнес которых негативно влияет высокая ставка, компании с большой долговой нагрузкой: Сегежа, ПИК, Самолет, Мечел.
20 сентября ожидается ребалансировка индекса Мосбиржи и РТС. В IMOEX будут включены акций Яндекса и Астры, исключены акции Сегежи, что скажется на спросе со стороны фондов.
Подчеркнем, как нам кажется, важную особенность минувшей недели – рынок вырос на плохих для него новостях. Это предполагает, что медвежий тренд достиг своей финальной стадии, происходит формирование локального дна – плацдарма для входя в покупки с расчетом на среднесрочный горизонт.
RGBI. Индекс российских государственных облигаций завершил неделю снижением на 1,5%, достигнув уровня 103,3 п. Доходность 5-летних ОФЗ выросла до 16,85% (с 16,43% неделей ранее), а 10-летних — до 15,48% (с 15,08% неделей ранее).
Смещение кривой доходности вверх – реакция рынка на повышение ключевой ставки, а также на жесткий сигнал со стороны ЦБ. Регулятор отметил, что экономика значительно отклонилась от сбалансированной траектории роста, условия на рынке труда сохраняются жесткими, а потребительская активность остается высокой. Банк России не исключает дальнейшего повышения ставки. В прошлом вслед за подобной риторикой обычно следовало повышение ключевой ставки на одном из последующих заседаний.
Российская валюта. Рубль ослаб против юаня, доллара, евро. Несмотря на повышение «ключа» и сигнал весьма вероятного его повышения в ближайшие месяцы, высокие рублевые ставки давно учтены рынком, и уже не оказывают ему былой поддержки. В последнее время наблюдался дефицит юаневой ликвидности, приводя к росту юаневых ставок и росту курса юаня к рублю. Давление на RUB на минувшей неделе оказывала подготовка к погашению юаневого выпуска облигаций. ЦБ с 16 сентября заметно повышает процентные ставки по юаням по операциям «валютный своп». Сейчас при продаже юаней за рубли по свопу +5,5 п.п. к ставке SHIBOR Overnight, а будет +12 п.п. Продолжаем ожидать ослабления рубля в сентябре, хотя в конце месяца поддержку ему вновь окажет налоговый период.