🌍 Глобальные рынки
США. Индекс S&P 500 вырос по итогам недели на 1,4%, и у нас очередной рекордный максимум по закрытию – 5702,6 п. Ключевое событие недели – заседание ФРС. ЦБ США 18 сентября неожиданно снизил ставку по фед. фондам на 50 б.п. до диапазона 5,00-4,75% годовых. Глава ФРС Д. Пауэлл сигнализировал, что снижение на 0,5% не является новым темпом сокращения ставок. Обновленные собственные прогнозы чиновников Федрезерва (dot plot) теперь отражают гораздо более быстрые темпы снижения ставок на горизонте до 2025 г.
Несмотря на более агрессивное смягчение денежно-кредитных условий, на фондовом рынке уверенного ралли мы не увидели. Во-первых, снижение ставки не на 25, а на 50 б.п. вызывает обеспокоенность по поводу возможностей ФРС удержать экономику США от погружения в рецессию. Во-вторых, ряд корпоративных отчетов оказал давление на настроения инвесторов. В частности, акции FedEx упали на 11%, поскольку компания не оправдала прогнозы по прибыли и предупредила, что ее бизнес замедляется. Аналитики Stifel, Nicolaus & Co. Предупреждают, что сейчас рынок очень напоминает пузырь доткомов 1990-х годов. Аналитики Bank of America рекомендовали использовать реализованный на рынке акций США рост для покупки облигаций и золота, с целью хеджирования инфляции и рисков рецессии.
Китай. Китайские акции, если судить по индексу CSI 300, прервали 4-недельную серию снижения и выросли на минувшей неделе на 1,3%. Главные драйверы роста: 1) перепроданность, 2) снижение ставок в США формирует для властей КНР более комфортные условия в плане возможностей предоставить экономике дополнительные стимулы. Народный банк Китая, другие ЦБ Азии, теперь также могут снизить ставки для поддержки экономик, не беспокоясь о повышении риска обесценивания валюты и усиления оттока капитала. Однако 20 сентября ЦБ КНР неожиданно для экономистов оставил без изменения базовые процентные ставки LPR. Но уже 23 сентября краткосрочная ставка 14-дневного РЕПО была снижена на 10 б.п. до 1,85%. Появилась информация, что власти КНР могут скоро отменить ряд важных ограничений на покупку жилья, что приведет к снижению первоначального взноса и более низким ставкам по ипотеке. Возможно, падение китайских акций достигла локального дна.
Несмотря на более агрессивное смягчение денежно-кредитных условий, на фондовом рынке уверенного ралли мы не увидели. Во-первых, снижение ставки не на 25, а на 50 б.п. вызывает обеспокоенность по поводу возможностей ФРС удержать экономику США от погружения в рецессию. Во-вторых, ряд корпоративных отчетов оказал давление на настроения инвесторов. В частности, акции FedEx упали на 11%, поскольку компания не оправдала прогнозы по прибыли и предупредила, что ее бизнес замедляется. Аналитики Stifel, Nicolaus & Co. Предупреждают, что сейчас рынок очень напоминает пузырь доткомов 1990-х годов. Аналитики Bank of America рекомендовали использовать реализованный на рынке акций США рост для покупки облигаций и золота, с целью хеджирования инфляции и рисков рецессии.
Китай. Китайские акции, если судить по индексу CSI 300, прервали 4-недельную серию снижения и выросли на минувшей неделе на 1,3%. Главные драйверы роста: 1) перепроданность, 2) снижение ставок в США формирует для властей КНР более комфортные условия в плане возможностей предоставить экономике дополнительные стимулы. Народный банк Китая, другие ЦБ Азии, теперь также могут снизить ставки для поддержки экономик, не беспокоясь о повышении риска обесценивания валюты и усиления оттока капитала. Однако 20 сентября ЦБ КНР неожиданно для экономистов оставил без изменения базовые процентные ставки LPR. Но уже 23 сентября краткосрочная ставка 14-дневного РЕПО была снижена на 10 б.п. до 1,85%. Появилась информация, что власти КНР могут скоро отменить ряд важных ограничений на покупку жилья, что приведет к снижению первоначального взноса и более низким ставкам по ипотеке. Возможно, падение китайских акций достигла локального дна.
Нефть. Цены на нефть марки Brent за неделю выросли на 4%, до $74,5, реализовав самый большой недельный прирост с апреля. Факторы поддержки роста котировок: 1) более быстрые темпы снижения ставок в США должны благоприятно сказаться на перспективах увеличения спроса; 2) обострение конфликта между Израилем и «Хезболлой». Напомним, 10 сентября котировки Brent достигали минимума с 2021 г. $68,7/барр.Но с тех пор уверенно отскочили выше $74/барр.В минувшее воскресенье «Хезболла» выпустила порядка 115 ракет и беспилотников по северным регионам Израиля, что привело к ответным атакам поддерживаемой Ираном ливанской группировки. Опасения, что Иран – крупный производитель ОПЕК, может быть втянут в вооруженный конфликт, оказали поддержку ценам.
Поскольку экономика Китая сейчас продолжает «буксовать», мы пока не видим аргументов в пользу ожиданий значительного ралли нефтяного рынка. Но область значений $70/барр.выглядит прочной поддержкой, и мы также не видим оснований прогнозировать погружение цен на нефть ниже этого ключевого уровня.
Золото. Цены на золото демонстрируют двухнедельный рост, обновили рекордный максимум по закрытию на уровне $2606/унц.Доходности гособлигаций США за неделю уверенно снизились только на коротком участке кривой, выросли на среднем и дальнем участке. С этой стороны для котировок золота – слабая поддержка. Доллар подешевел против основных конкурентов. Однако в преддверии выборов в США повышенная волатильность должна поддерживать американскую валюту, которая, судя по техническим параметрам индекса доллара (DXY), в моменте выглядит излишне перепроданной. Поэтому считаем, что рост золота, в первую очередь, был обусловлен эскалацией напряженности на Ближнем Востоке, во вторую очередь, сохраняющимся риском того, что до конца текущего года ставка по фед. фондам может быть снижена на 75 б.п. (снижение на 50 б.п. уже заложено в цены).
Золото не является рисковым активом, но в 2024 г. у драгоценного металла и индекса S&P 500 устойчивая положительная корреляция, поскольку акции продолжают планомерно обновлять рекордные высоты, и инвесторы, опасаясь формирования пузыря, хеджируют покупки акций золотом. Ситуация может сохраняться вплоть до результатов президентских выборов в США.
Поскольку экономика Китая сейчас продолжает «буксовать», мы пока не видим аргументов в пользу ожиданий значительного ралли нефтяного рынка. Но область значений $70/барр.выглядит прочной поддержкой, и мы также не видим оснований прогнозировать погружение цен на нефть ниже этого ключевого уровня.
Золото. Цены на золото демонстрируют двухнедельный рост, обновили рекордный максимум по закрытию на уровне $2606/унц.Доходности гособлигаций США за неделю уверенно снизились только на коротком участке кривой, выросли на среднем и дальнем участке. С этой стороны для котировок золота – слабая поддержка. Доллар подешевел против основных конкурентов. Однако в преддверии выборов в США повышенная волатильность должна поддерживать американскую валюту, которая, судя по техническим параметрам индекса доллара (DXY), в моменте выглядит излишне перепроданной. Поэтому считаем, что рост золота, в первую очередь, был обусловлен эскалацией напряженности на Ближнем Востоке, во вторую очередь, сохраняющимся риском того, что до конца текущего года ставка по фед. фондам может быть снижена на 75 б.п. (снижение на 50 б.п. уже заложено в цены).
Золото не является рисковым активом, но в 2024 г. у драгоценного металла и индекса S&P 500 устойчивая положительная корреляция, поскольку акции продолжают планомерно обновлять рекордные высоты, и инвесторы, опасаясь формирования пузыря, хеджируют покупки акций золотом. Ситуация может сохраняться вплоть до результатов президентских выборов в США.
✅ Россия
Индекс МосБиржи. IMOEX завершает в плюсе вторую неделю подряд, после +2% на предшествующей неделе минувшая завершилась ростом на 4%. Ключевые драйверы роста: 1) перепроданность; 2) ослабление курса рубля; 3) рост цен на нефть.
Технически, видим потенциал для возвращения к уровню 3000 п., что подразумевает +8% от закрытия прошлой недели. Закрытие выше этого психологического уровня пока не выглядит очевидным, но если так и произойдет, то это будет подтверждением формирования локального дня российского фондового рынка, поскольку среднее значение индекса за последние 200 дней (сильный технический уровень) находится на уровне 2950 п., т.е. чуть ниже психологической отметки 3000 п.
В лидерах роста среди компонентов Индекса МосБиржи оказались акции Магнита без очевидных позитивных драйверов в новостном фоне. Рост цен на золото позитивно сказывается на бумагах золотодобывающих компаний. Продолжается спекулятивная активность в акциях Сегежи.
На текущей неделе центральное место в фокусе инвесторов фондового рынка будет занимать возвращение 26 сентября торгов акциями МКПАО Хэдхантер после редомициляции. У компании значительная денежная позиция, которая теоретически позволяет выплатить привлекательные дивиденды. Менеджмент Хэдхантер оценил потенциал дивидендов в текущем году на уровне 24 млрд руб., а в перспективе намерен платить 75% скорректированной чистой прибыли.
RGBI. Индекс российских государственных облигаций завершил неделю снижением на 1%, достигнув уровня 102,2 п. Доходность 5-летних ОФЗ выросла до 17,3% (с 16,85% неделей ранее), а 10-летних — до 15,8% (с 15,48% неделей ранее).
Ослабление рубля не остановило смещение кривой доходности ОФЗ вверх. Наиболее заметно вырос средний участок кривой – доходности 5-7 лет. Здесь мы видим, что долговой рынок продолжает закладывать в цены риск дальнейшего повышения ставок, а также более продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики Банка России.
Технически, видим потенциал для возвращения к уровню 3000 п., что подразумевает +8% от закрытия прошлой недели. Закрытие выше этого психологического уровня пока не выглядит очевидным, но если так и произойдет, то это будет подтверждением формирования локального дня российского фондового рынка, поскольку среднее значение индекса за последние 200 дней (сильный технический уровень) находится на уровне 2950 п., т.е. чуть ниже психологической отметки 3000 п.
В лидерах роста среди компонентов Индекса МосБиржи оказались акции Магнита без очевидных позитивных драйверов в новостном фоне. Рост цен на золото позитивно сказывается на бумагах золотодобывающих компаний. Продолжается спекулятивная активность в акциях Сегежи.
На текущей неделе центральное место в фокусе инвесторов фондового рынка будет занимать возвращение 26 сентября торгов акциями МКПАО Хэдхантер после редомициляции. У компании значительная денежная позиция, которая теоретически позволяет выплатить привлекательные дивиденды. Менеджмент Хэдхантер оценил потенциал дивидендов в текущем году на уровне 24 млрд руб., а в перспективе намерен платить 75% скорректированной чистой прибыли.
RGBI. Индекс российских государственных облигаций завершил неделю снижением на 1%, достигнув уровня 102,2 п. Доходность 5-летних ОФЗ выросла до 17,3% (с 16,85% неделей ранее), а 10-летних — до 15,8% (с 15,48% неделей ранее).
Ослабление рубля не остановило смещение кривой доходности ОФЗ вверх. Наиболее заметно вырос средний участок кривой – доходности 5-7 лет. Здесь мы видим, что долговой рынок продолжает закладывать в цены риск дальнейшего повышения ставок, а также более продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики Банка России.
Российская валюта. Рубль вновь ослаб против всех ключевых конкурентов: юаня, доллара, евро. При этом курс CNY/RUB впервые с октября 2023 г. закрылся выше 13 рублей за китайскую валюту. Приближение конца месяца и налоговых выплат в бюджет должно притормозить темпы ослабления рубля. Не будем удивлены, если на этой неделе рубль даже укрепится против китайского конкурента. Однако в перспективе до конца года тенденция ослабления рубля должна сохраняться. CNY/RUB вполне может протестировать диапазон 13-14 рублей за юань и завершить год ближе к отметке 13,5. Ставки по юаням должны оставаться высокими, поддерживая китайскую валюту. Нехватка юаневой ликвидности в РФ также остается фактором слабости рубля.
🔎 Макроданные
📣 Корпоративные события
🔔 Ожидания на текущую неделю
