КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА ЗА ПЕРИОД:
- Совокупный объем размещения облигаций на неделе 19-25 августа составил ₽74,5 млрд;
- За рассматриваемый период размещались исключительно рублевые выпуски облигаций;
- Доля бумаг с плавающим купоном составила 82%, при этом с фиксированным купоном размещался единственный выпуск (Новосибирская область, 34024);
- В разрезе рейтинга эмитентов доля займов с высоким рейтингом (АА и выше) возросла до 92%
- Облигации с размещались лучше первоначальных ориентиров: Новосибирской области и Совкомбанк Лизинг удалось снизить ставку на 50 б.п. по сравнению с таргетами, Газпром Нефть – на 10 б.п.
- На текущую неделю запланировано размещение облигаций Интерлизинг, 001P-09 и ТрансКонтейнер, П02-01
- На наш взгляд, исходя из соотношения риск/доходность, для инвесторов с повышенным риск аппетитом интерес может представлять размещение займа Интерлизинг, 001P-09.
Корпоративные облигации
ИТОГИ РАЗМЕЩЕНИЯ 19.08-25.08
ПЛАНИРУЕМЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ 26.08-01.09
Интерлизинг, 001P-09
ПОЗИЦИОНИРОВАНИЕ
- Учитывая хорошие темпы развития бизнеса компании при сохранении кредитного качества на стабильном уровне, инвестиции в облигации эмитента могут быть интересны для инвесторов с повышенным риск аппетитом
- На фоне недавнего повышения рейтинга Интерлизинг до уровня ruA агентством Эксперт РА, оцениваем справедливый спред ставки купона к базовому активу – ключевой ставке Банка России, на уровне 275 б.п.
О КОМПАНИИ
ООО «Интерлизинг» – средняя по размеру универсальная лизинговая компания (13-е место в России по объёму лизингового портфеля на 01.01.2024), в портфеле которой на конец 2023 года преобладал лизинг грузового автотранспорта (36,4%), строительного оборудования (21,1%) и легковых автомобилей (20,2%). Основная доля клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Размер Чистых инвестиций в лизинг (ЧИЛ) за 2023 год составил 49,5 млрд руб.
ПРЕИМУЩЕСТВА
- В июле 2024 агентство Эксперт РА повысило рейтинг ООО «Интерлизинг» до ruA со стабильным прогнозом с ruA-/стабильный ранее. Повышение рейтинга было обусловлено органическим ростом бизнеса компании при сохранении комфортной капитальной позиции и высокой рентабельности бизнеса, а также усилением ликвидной позиции.
- В 2023 году учредитель компании внес в ее капитал 1,5 млрд руб., что позволило ООО «Интерлизинг» продолжить наращивать объемы бизнеса при этом сохраняя достаточность капитала на стабильном уровне (15,2% в 2023, 15,1% в 2022).
- Высокие показатели рентабельности и операционной эффективности. ROE (рентабельность капитала) и CIR (доля операционных расходов) за год, закончившийся в марте 2024 составляли 26: и 33% соответственно.
- Приемлемое качество активов. По оценке Эксперт РА уровень проблемных активов (ЧИЛ с просроченными платежами свыше 90 дней, активы по расторгнутым договорам лизинга и изъятое имущество) за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 сократился с 4,4% до 2,8%,
- Высокий уровень страховой защиты - около 90% лизингового имущества застраховано в страховых компаниях.
Карта доходности облигаций лизинговых компаний с рейтингом от А- до АА-
РАЗМЕЩЕНИЕ ОФЗ
- На аукционе по ОФЗ 21 августа Минфин предложил инвесторам два выпуска облигаций - с постоянным купоном ОФЗ 26245 (погашение сентябрь 2035г.) и с переменным купоном ОФЗ 29025.
- В результате были размещены оба займа.Объем продаж ОФЗ 26245 составил 33,6 млрд руб. при спросе 54,3 млрд руб.; ОФЗ 29025 был реализован в объеме 34,1 млрд руб. при спросе в размере 227,2 млрд руб.
- В целом, результаты последних размещений можно назвать удовлетворительными для эмитента, учитывая реализацию, в том числе, займа с постоянным доходом. Стоит, впрочем, отметить, что тенденция к продаже флоатера по все более низкой цене продолжилась – в этот раз средневзвешенная цена составила 95,58% от номинала по сравнению с 95,74% при предыдущем размещении, 95,99% неделей ранее.
- Рост доходности на рынке ОФЗ возобновился на предыдущей неделе, несмотря на то, что недельная инфляция остается пока на достаточно низком значении. Так, согласно данным Росстата, инфляция в РФ с 13 по 19 августа составила 0,04% после 0,05% с 6 по 12 августа и 0,00% с 30 июля по 5 августа. Возможно, долговой рынок поддался общим негативным настроениям, которые наблюдались и на рынке акций на предыдущей неделе. Хотя, также не можем исключать, что рынок ОФЗ, наконец, взял ориентир на установленную на последнем заседании ставку Банка России и постепенно будет к ней приближаться. Флоатеры и краткосрочные выпуски облигаций пока остаются наиболее оптимальным выбором для формирования портфелей.
